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神雾系的生死劫

时间:2019-04-22 10:53

来源:上市公司治理研究

作者:奔跑的蜗牛

“资本的狂舞,终究是南柯一梦。黎明前夕,阴霾笼罩下的神雾能否守得云开?”

“小鬼锁门”奇葩事件再现,3月19日晚间,神雾节能公告发布,公司及全资子公司江苏省冶金设计院有限公司(以下简称江苏院)公章、营业执照等资产被行政人事总监非法占有,并提示此事件致使经营活动受阻、年报或无法按期披露的风险。

继收到辽宁证监局责令改正措施、董事会大洗牌、神雾集团股份司法划转、失信执行人名单后,本次“公章被占”事件,让市场瞠目结舌。

无独有偶,神雾系另一上市公司神雾环保亦是不遑多让,多项债务逾期,增资扩股合作协议面临搁浅,子公司股权被拍卖,重大讼诉缠身、失信执行人名单等一系列隐患,令人目不暇接。

曾创造业内佳话的“神雾双子星”,早已神奇不再,在环保业遭受政策寒冬、资本市场大跌下,自身风险全面爆发遭受重创。2018年以来,神雾集团苦苦寻找救赎之路,仍然进展缓慢,收效甚微。

2019年的环保行业回暖,希望来临,然而“神雾双杰”能否乘着政策东风化解危机,仍不得而知。

风波不断的神雾系

3月19日,神雾节能公告称,公司及全资子公司江苏院公章、营业执照等资产被时任行政人事总监的凌某非法占有。公司多次联系沟通均无效。

神雾节能表示,鉴于 2018 年报披露较近,公章被占或造成年报无法如期披露,引发交易所对其股票实施退市风险警示或暂停上市风险。

公开资料显示,今年2月,神雾节能进行了董事会换 届选举,并对管理层进行了“大换血”。深交所一度对此事件下发关注函,要求其对董事会人员进行说明。

天不遂人愿,寄希望于管理层焕然一新后,励精图治,怎奈新官上任,一把火却烧到了眉毛,好不尴尬!

此次“霸占公章”事件,只是其管理混乱、内忧外患的缩影。1月15日,神雾节能收到辽宁证监局下发的《责令改正措施的决定》,辽宁证监局要求其完善公司内部控制、提高规范运作水平。2月下旬,神雾节能因江苏院涉及的合同纠纷案件,上市公司与其子公司均被列入失信执行人。3月中旬,神雾节能爆出违规对外担保。

不仅如此,“双子星”之二神雾环保于1月25日即被列入失信被执行人名单,在神雾集团与其实控人吴道洪被列入“老赖”后,神雾节能也未能幸免。同时,神雾集团所持“神雾双子星”股份全部被司法冻结及轮候冻结。此前,神雾环保、神雾节能均披露神雾集团所持股份几经流拍后遭司法划转至山西证券。

1月25日,神雾环保公告其尚未披露的诉讼、仲裁案件共计 31 起,总计涉案金额超过9.27亿。此前已披露的诉讼还有54起,涉及金额近11亿元。与之相应的是,截止2018三季度末,神雾环保净资产为25.33亿,账面上现金及现金等价物余额仅383.2万元。

至此,A股市场曾经显赫一时的“神雾双杰”早已退去华丽的外衣,重重危机下,陷入风雨飘摇的窘境。

繁荣增长下的暗影,“神雾双雄”的大溃败

神雾集团一度是中国节能环保领域的领军企业,拥有11家控股子公司,员工近4000人。创始人吴道洪号称全球第三代燃烧技术的引领者,享誉盛名。

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图为神雾集团董事长吴道洪

“神雾双杰”先后于2014年、2016年借壳上市。神雾环保2014-2016期间,借壳前后净利润为3034.61万元、1.81亿元,2016年更是暴增至7.06亿元,同比增长289.47%。神雾节能的财务数据同样亮眼。2015年,重组前的净利润为1145.52万元,2016年借壳后净利润为3.33亿元,净利增速超过28倍,其上市半年内股价由27元最高至44.98历史高位。神雾环保则是在由2014年4元低位上涨至最高37.56元,涨幅超过9倍。彼时,“神雾双杰”风光无限,合计市值超过660亿。

纵观神雾双星崛起的过程,其背后离不开资本的助推。2014年起,神雾集团开始玩转资本市场,陆续控股9家投资管理机构,开展投资业务。资本裹挟下,“神雾模式”出炉,技术与资金同步参与,项目入股与工程承揽同步,“工业类PPP”关联交易一度催生业绩神话。

然而,2017年5月,一篇文章质疑神雾集团套路式商业运作,利用关联交易实现业绩增长。

文中指出神雾环保、神雾节能关联交易虚增营收,并提示其急剧恶化的经营性净现金流和毛利率问题。此文一出,市场哗然,奏响神雾系滑向深渊的挽歌。

以神雾环保为例,据统计,自2014年借壳上市以来,其关联交易合计达32.21亿元,占近三年营收总额的64.73%。2017年年报显示,前五大客户合计销售总额占比飙升至95.91%。乌海洪远和新疆胜沃这两家关联公司占据了大客户前两名,仅乌海洪远就贡献了55.12%的销售业绩。

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查阅公开资料,梳理神雾环保营收情况如下图所示,神雾环保2017年四季度经营性现金流为-11.68亿,2016年以来其现金流已明显恶化,经营性现金流量级接近与其同期营收数据再次佐证其关联交易实质。与之对比的则是,其利润增速从2016年开始明显走低,目前同比降速已经超过-200%。

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2018年年中,迟到的神雾集团2017年年报显示,当年净亏损10.21亿元,净利润同比下滑达到456.99%。负债项目中应付票据、应付职工薪酬、其他应付款等数据均较2016年末大幅增加,涨幅均为3位数以上。

“成也资本,败也资本”。借助于资本运作,神雾集团迅速扩大了规模,但也为其发展带来了隐忧,债务的隐患与关联交易的泡沫成为压垮神雾的稻草。重重危机下的资本毫不停留,夺路而出,“神雾双雄”遭遇滑铁卢。近一年内,“神雾双雄”累计跌停十余次,市值缩水超过80%。

编辑:李丹

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