环保上市公司1.6亿债务危机爆发，兜里只剩357万，未来如何走？

3月17日，上市公司雪浪环境发布了关于公司股票停牌的提示性公告。公告显示，无锡雪浪环境科技股份有限公司即将启动预重整投资人遴选相关工作，该事项存在不确定性。雪浪环境于2026年3月 17 日（星期二）上午开市起停牌。

雪浪环境成立于2001年2月，前身是无锡雪浪输送机械有限公司。其主营业务为烟气净化与灰渣处理系统设备的研发、生产、系统集成、销售及服务。值得注意的是，雪浪环境于2011年被认定为国家级高新技术企业，再到三年后成功上市，可以说它曾是环保行业中备受关注的“潜力股”。这家企业是如何走到如今爆发债务危机，不得不靠重整“输血”的地步？或许从它走过的路中可以看出，到底是哪些环节出了问题，又带来了哪些反思？

01. 六年连吞四家

外延式扩张战略不及预期

自2014年起，雪浪环境开启了“买买买”的模式，6年内，先后收购了4家企业，旨在向工业固废与危废处理运营领域拓展布局。这4家企业收购情况如下：

• 2014年10月，雪浪环境宣布拟1.7亿收购无锡市工业废物安全处置有限公司51%股权。
  

• 2015年8月，雪浪环境宣布与江苏汇丰天佑环境发展有限公司签署《投资合作框架协议》，拟通过增资方式获取控股权，在南京市江南环保产业园开发危废综合处理项目。在2015年年内，雪浪环境以增资方式获得江苏汇丰51% 的股权，正式将其纳入合并报表范围。

• 2016年3月，雪浪环境宣布与上海长盈环保服务有限公司及其原股东签署《投资协议》，拟以6200万元增资获得其20%股权；2020年3月雪浪环境启动二次收购，与上海长盈签署《投资框架协议》，拟通过自身或指定第三方收购上海长盈72% 股权。当时预估交易价格超过6亿元。

• 2018年3月，雪浪环境宣布通过下属企业"南京雪浪金盈"（并购基金），以现金4.704亿元受让南京卓越49% 股权，此次收购于2019年6月10日完成，南京卓越成为雪浪环境的控股子公司。此次收购总成本约为9.6亿元。

当初收购时，雪浪环境或许是对这4家企业寄予厚望，但后来它们的发展显然不如预期。不仅如此，还为雪浪环境埋下了“隐患”。

2019年3月，雪浪环境将持有的江苏汇丰51%的股权以约173万元的价格，转让给原股东顾留飞。原因是自雪浪环境增资收购江苏汇丰以来，其土地申请等前期工作一直未有实质性进展，故其一直未能开展业务。雪浪环境此次转让旨在优化资源配置，降低管理成本。

收购不到4年，雪浪环境退出了江苏汇丰。另三家企业虽然仍留在雪浪环境，似乎也没带来预想中的业绩。例如，南京卓越环保科技有限公司先后在2020年、2022年分别计提商誉减值5.19亿元和1.04亿元，2024年进一步计提资产减值3000万元。并且其相关项目因故中止建设，在2024年形成资产减值损失逾1400万元；上海长盈环保服务有限公司也在2024年计提商誉减值1.8亿元。

这不仅是几家子公司的问题。一方面，随着垃圾焚烧发电行业市场萎缩、钢铁行业需求减少等因素影响较大。而危废处置行业由于前期产能扩张过快，市场一度呈现供过于求的局面，加之市场价格竞争激烈，内卷严重，也给雪浪环境的布局带来了巨大的挑战。雪浪环境自身业绩受到影响，收入和利润都在大幅下滑。另一方面，也是整个雪浪环境在行业寒冬中，为过去高溢价扩张战略付出的沉重代价。

02. 债务危机爆发

公司11个账户余额仅357万

2014年6月26日，雪浪环境正式登陆资本市场，其2021年营收为18.12亿元，达到了该企业上市后的巅峰。但实际上，2020年起，雪浪环境业绩就承受着巨大的压力。当年营业收入虽同比增长19.75%，净利润却录得亏损3.36亿元，同比大幅下滑473.60%。2020年7月，雪浪环境原实控人杨建平、许惠芬及股东杨建林，与常州国资旗下的新苏环保共同签署了《股份转让协议》。同年9月底，雪浪环境称，收到新苏环保转发的江苏省国资委批复，原则同意本次收购事项。随着国资委批复的落地，股份转让完成过户，原实控人“离场”。国资“救场”后，2021年业绩虽短暂回升，但从此后，业绩一路下滑，2025年前三季度营收下滑至2.63亿元。

2025年底开始，雪浪环境就陷入了多家银行集中主张债权的困境。

2025年12月3日，雪浪环境公告显示，因金融借款合同纠纷被苏州银行无锡分行提起诉讼，涉案金额达4967.51万元。公开资料显示，相关贷款合同签订于2023年12月，原到期日为2025年12月14日，但在公司2025年11月被债权人申请预重整后，该行选择提前收贷，并申请诉前财产保全。法院随后裁定冻结雪浪环境11个银行账户，但实际冻结余额合计仅为357.16万元，与申请冻结的金额存在显著差距。

今年1月8日，雪浪环境披露，收到北京银行无锡分行送达的《全部收贷通知书》，后者宣布借款合同项下全部债务立即到期，要求公司立即偿还已到期贷款本金412.23万元及提前到期的贷款本金3091.85万元，同时需清偿相应利息、罚息等款项。该笔债务占公司最近一期经审计净资产的14.59%。

1月22日，雪浪环境发布公告称收到中国建设银行无锡蠡湖支行的《贷款提前到期通知书》。该行宣布相关贷款立即到期，截至2026年1月19日，公司结欠贷款本金约7489万元及相应利息，须在收到通知后三个工作日内清偿，否则将面临诉讼、财产保全等法律风险。该笔债务占公司最近一期经审计净资产的31.19%。

近1.6亿元的债务提前到期，但雪浪环境公司账户余额仅剩357万余元。从被冻结账户的具体情况来看，雪浪环境流动性已处于紧张状态。11个账户中仅有2个余额超过10万元，分别为招商银行账户255.76万元和中信银行账户88.37万元，其余账户余额均处于数万元至数千元水平，反映出雪浪环境资金链几近枯竭的严峻现实。

编辑：赵凡